Photo by Markus Winkler on Unsplash
什麼是上市?
原來 不公開 的公司把新股發行到交易所，這樣大家就可以在市場上公開進行買賣，就是上市
上市的好處是?
公司為什麼要上市? 為什麼不要上市?
圈錢(融資)
公司融資借錢的途徑，借來的錢要用到公司未來發展，對公司的發展好，可以容易借到資金幫助公司未來發展
套現
公司還沒上市前，創始團隊、早期投資人手裡有公司的股份，假設想拿這個股份去變現是很困難的，流動性很差，交易成本很高
公司上市交易成本就變低了，更容易把股票換成錢了
對於賣家: 股份賣出，不再投資
對於買家: 買入股份，投資公司，希望公司賺錢在未來獲益
對於早期投資人有好處，可以將早期投資的股票變現
名聲
公司聽起來好聽，對於面對消費者型的公司有巨大價值，大公司有信譽度
降低再融資成本
公司要發展，不是上市融資完就結束了，後面要持續不斷的融資來資金周轉，讓資金投入後能夠 在未來賺到更多的錢 ，所以之後還是會 跟銀行去貸款 ，或者在二級市場 再發股 或者是 發公司債
上市公司成熟度、信譽、訊息公開程度，對於借貸方是背書的資訊，借錢的成本就會降低，所以借錢的利率就會比較低
鎖定期 Lock-up Period
股票上市在一定時間內原有投資人是不能轉賣，避免段時間內影響公司股票行情，造成市場波動過大
一般鎖定期在幾個月至 2 年
大股東持股
公司大股東持股訊息都是公開的，大股東一舉一動都會受到外界關注，大股東持股代表 對公司未來發展的信心指數
創始團隊拋售股票有可能會引起外界的恐慌，大股東拋售股票代表大股東都要變現跑了，不再投資公司，最了解公司營運狀況的大股東都要跑了，其他零股的小股東當然會害怕也要跟著跑，怕有什麼自己不知道的公司營運不善消息，然後會造成連鎖的反應拋售股票，因為大家都要賣股票，反而導致公司股票大跌
公司不上市原因?
股權被稀釋
上市之前百分之百持有公司股票，是自己的公司想幹啥就幹啥，上市後股權被稀釋，大家都成為股東，未來公司有什麼其他的發展策略，都還是要看看這些股東們的意見，無法實現完全的自主權，甚至可能會被踢出公司
訊息揭露
上市之後有很多大眾投資人，為了保障大眾投資人他的投資安全，公司的財務訊息是要完全的公開，每季有季報，每年有年報，還要寫清楚公司未來發展展望及策略，大多數狀況，公司不太願意把自己公司訊息揭露全盤托出，把自己底細都告訴人家了，因為訊息內可能會涉及發展方法及商業策略，如果不寫又不行，股東會覺得你沒有規劃，公司未來可能發展不好，反而可能導致股價下跌，上市公司就要面對這些權衡取捨
但有些公司會因為為了訊息可以公開而上市，避免公司發展被謠言影響，導致其他投資人不願意投資，訊息公開謠言就不攻自破
時間金錢成本
在美國上市要一年至一年半，是個浩大的工程，有公司明年發展規畫可能就是要 準備上市，就知道上市流程有多繁瑣
開銷的部分許要找到投行，投行會拿走手續費，還要找律師會計師做整個準備工作，整個上市要花費的成本是很高的
上市規則要求嚴格，不是花錢花時間就一定能上市，還有無法上市的風險，上市掛牌對營利業績是有要求的，那斯達克會要求現金流、資產、收入，有些甚至要求上市就只能賺錢，所以很多短期內需要募資還沒賺錢的成長股就無法上市了，所以很多需要資金投入尚未營利的互聯網公司都跑到美國香港上市
未來維護管理成本
上市要揭露訊息，要準備季報年報，代表有人要負責每季每年去準備這些資料，準備好資料要給審計公司資料批審，所以還要審計的成本
財報要發布要有發布會公開訊息，訊息發出去後，大眾媒體、華爾街的分析員等人就會有問題，作為上市公司就得解釋這些問題讓大家放心，所以有專門的部門去處理這些公關事宜，就像是 投資者關係 IR(Investor Relations) 部門
短期利益綁架
公司會受到華爾街牽制和短期利益綁架，上市公司非常看好發展速度，不能有發展速度放緩的狀況，不能有一期的利潤減少，利潤減少會導致股價暴跌，所以會激勵管理階層把每一期的報表都做得好看，來迎合大眾，防止股價下跌
本來公司發展以長期目標，但一但上市，受到這些財報影響，就會更加注重短期財報上面的數字的短期利益，對於公司長期發展的一個成本
大公司的高階主管薪資通常跟股價掛勾，所以管理成就會更注重短期的表現，被短期利益所綁架，一但短期利益做不出來，甚至會做出一些造假騙局
上市公司得迎合華爾街，跟華爾街搞好關係，他們在買股票很少仔細研究財報發展策略做一個精妙分析，華爾街對公司評價不好，直接影響公司股價，大眾對公司預期開始下降，之後公司的信譽及借貸成本都會墊高，借不到錢了資金鏈可能會斷鍊，對公司影響重大
上市方式
IPO (Initial public offering)
首次公開把股票發行出去
註冊制 Registration-Based IPO
代表市場:美國、香港
準備好上市資料進行審查，資料沒問題就可以上市
核准制 Approval-Based IPO
代表市場:中國
準備好上市資料進行審查，資料沒問題後，可能會再查公司背景，看公司體質到底行不行，能不能上市是證監會說算，公司只能蝦等
直接上市 (Direct Listing)
不找投行，直接把股票放到公開市場交易，不發新股，不融資，直接把原有股票放到市場上賣
一般公司要在大眾有一定的影響力，大家都知道這個公司買的是什麼，像是 Spotify、Slack、Coinbase 是走這個方式上市
借殼上市
一家私有公司收購一家上市公司，反向收購，私有公司把自己的業務裝到上市公司中，變相地把私有公司上市了
通常是原有上市公司發展沒有很好，有發展好的私有公司藉機收購，以私有公司達到上市的目的
特殊目的收購公司 SPAC (Special Purpose Aquisition Company)
公司沒有業務，是一個空殼，空殼公司目標就是為了跟私有公司合併然後上市
市場上有投資大老或有名望的人建立一些空殼公司，市場上很多人對他們是有信任的，所以會買空殼公司的股票
對於私有公司合併空殼公司就可以不用走 IPO 整個複雜的程序，省去很多時間金錢成本，對於 SPEC 股票持有人來講，如果能找到優質的公司合併，合併後的股價就會往上，對於持股人也是很好的收益，和 IPO 流程相比，SPAC 流程會比較簡單，但 SPAC 風險也很大，所以也有很多訴訟事件發生